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- 2024/09/15
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1月11-14日，西部经济学国际协会（Western Economic Association International，简称WEAI）第14届国际会议在澳大利亚纽卡斯尔成功举办。本届会议由纽卡斯尔大学商学院承办。我校中国财政发展协同创新中心教师李慧青，研究生许艺煊、庄颖受邀参加会议，并作论文宣讲。
此次入选会议的论文标题为《China’s Trilemma: Monetary Policy Autonomy in an Economy with a Managed Floating Exchange Rate》（Huiqing Li；Yixuan Xu；Ying Zhuang）。13日上午，李慧青首先介绍了论文的研究背景和主要论点：随着中国有管理的浮动汇率改革和人民币的国际化进程，汇率稳定和货币政策独立性间的矛盾越来越受到关注。文章提出了一种新的理论假设，即中央银行可以通过运用央行票据，而不是基础货币的方式来抵消汇率波动带来的影响。并在1999年-2016年中央银行资产负债表上的月度数据和汇率数据的基础上，运用误差修正模型(VECM)和带有断点的自回归分布滞后模型(ARDL)对理论假设进行检验。结论显示，蒙代尔三元悖论理论并不能很好解释中国实践，同时汇率稳定与货币政策独立性间的冲突并不如预期那样激烈。在2012年以前，由于外汇占款问题，中国的货币政策自主性很弱。但是，随着中国人民银行越来越多地使用公开市场操作，实现汇率稳定和货币政策独立性地双重目标成为可能。文章的结果也显示，在直接标价法下，1.68单位人民币的贬值减少了近1万的净外汇储备。
随后，庄颖和许艺煊详细介绍了文章的具体研究内容。文章回顾了三元悖论发展历程，分析了中国政策制定者在资本流动、汇率稳定和货币政策独立性方面所面临的权衡，并通过将央行干预引入到蒙代尔-弗莱明模型，以得到文章的两个不同的理论假设，并从事实确认检验与异质性分析两个步骤展开实证研究，获得本文的结论。
西南财经大学董艳教授，加州伯克利分校Ganesh Viswanath Natraj等学者对文章进行了点评，并针对文章的理论模型、数据时间和干预手段提出了宝贵的意见。
